“寶萬爭”推演:“小股東”安邦成“關鍵先生”
輿論熱情仍然被寶能和萬科管理層之間的爭端所左右。但是，主觀情緒的抒議，往往會因為信息的不對稱而偏頗。在寶能系舉牌萬科事件上，我們希望通過最大程度的還原事實脈絡，亦是旨在呼籲資本市場完善規則的塑造。
當市場以為，已經在A股和H股兩地均已停牌的萬科將在短時間內“安靜”一會時，港交所兩份萬科最新的權益變動公告又重新挑動瞭“寶萬之爭”的敏感神經，而王石的最新表態旋即成為市場熱議話題。
萬科A（000002.SZ）已停牌數日，市場關註“寶萬之爭”的熱度不減。
根據21世紀經濟報道此前的報道，截至12月22日，寶能系持有萬科A達到23.52%。倘若寶能系與安邦最終結成一致行動人，二者持股比例將升至29.7%。
多國際投行近日也在港股市場上掃貨萬科H股。貝萊德集團、瑞銀集團、惠理集團均有增持，但摩根大通則選擇瞭減持。
而12月23日，萬科發佈公開信稱，歡迎所有投資者購買萬科股票，但不願寶能系收購公司。根據王石拜訪瑞士信貸時演講的內容，“自己瞭解的情況是，安邦與寶能系並非一致行動人”。
無論地產行業抑或者買賣方金融房屋信用貸款貸款率利貸款全省皆可處理民間信貸機構、第三方機構人士均在推演“寶萬之爭”的結局。
北京大成律師事務所公司部高級合夥人張洪分析稱，寶能系隻需在萬科董事會中謀得半數以上董事席位，以此達到“控制”萬科的目的，而此條件下，寶能系持股比例在30%以下亦有可能實現。北京一機構人士則表示，“寶萬之爭”最終結局或是互相妥協，“萬科團隊留任，王石繼續逍遙掛職，寶能系進入董事會獲得少數席位，繼續維持均衡”。
國際投行加入混戰
盡管安邦於寶能系目前還未站到同一戰壕，但倘若二者最終結為一致行動人，兩者合計持股便達到29.7%，逼近30%的全面要約收購紅線。
除瞭安邦和寶能系的瘋狂掃貨，國際投行也加入到此次“寶萬彰化房屋增貸之爭”的混戰當中。
港交所公開資料顯示，就在12月16日，貝萊德集團買進1308.59萬股萬科H股，而瑞銀集團在12月17日也買進萬科H股1823.53萬股。而此前的12月15日，亞洲最大的資產管理公司之一惠理集團（Value Partners Group Limited）按每股20.32港元，增持331萬股萬科H股，持股量占萬科H股股本的比例由4.77%增至5.03%。不過在今年10月和11月，惠理集團曾連續三次減持萬科H股，共計減持826.64萬股，套現約1.52億港元。
作為萬科H股最主要的股東之一，惠理集團的增持被市場認為是支持王石的舉措之一，惠理集團亦因此被認為是王石的首位盟友，在此次“寶萬之爭”中將扮演“白武士”的角色。
不過，北京一位投行人士對21世紀經濟報道記者表示，盡管惠理集團增持萬科H股，且持有萬科H股比例達到其H股股本的5%，但所持股數量占萬科總股本的比例不足0.6%，“這個持股量對比寶能系來說近乎可忽略不計”。
不過與此同時，國際投行中既有增持萬科H股的，也有相對應減持的。如摩根大通。減持後，仍持有萬科H股約2.03億股，持股占萬科H股股本的15.4%。
最終誰主萬科
究竟誰將最終主導萬科的未來？
12月23日，正在拜訪瑞士信貸的王石表示，從自己瞭解的情況來看，安邦與寶能系並非一致行動人。而在隨後萬科發佈的公開信中，萬科稱歡迎所有投資者購買公司股票，但並不願意寶能系收購以及控制公司，原因則是“它（指寶能系）的文化、經營風格與萬科不相容”。
上述北京投行人士表示，隨著寶能與安邦的進一步增持，二者持股比例逐漸升高，之間是否結成一致行動人將左右最終“戰局”。
“假使二者是一致行動人，盡管還不能對萬科進行要約收購，但由於根據相關法規，上市公司的任何重大重組事項若要通過，需獲得出席股東大會的股東所持股份總數中，2/3以上的贊成才行。但根據近幾年來萬科股東大會的出席率情況來看，股東出席率從未超過40%的萬科，寶能和安邦幾乎可以一票否決所有王石提出來的重大重組計劃。”該投行人士分析。
“如果安邦不是寶能的同盟，反而和華潤以及王石是一夥的，可能又是另一種情況。目前，華潤持有萬科15.29%股份，王石團隊持股大概不到5%，再加上長期與王石團隊齊頭並進的牛散劉元生的1.21%，以及安邦的6.18%，四者持股總計超過27%，這比寶能的23.52%多出不少。在這種情況下，如果召開股東大會，寶能占不到任何便宜。”
上述投行人士還推測，最後一種情況是安邦誰都不幫，自己就隻想在董事會中占一席之地，這時王石一派與寶能的持股就基本平起平坐，說不定最終還要看安邦的臉色。
然而該投行人士表示，盡管“寶萬之爭”的結局可能性眾多，自己依然最看好兩者最終妥協，“萬科團隊留任，王石繼續逍遙掛職，寶能系進入董事會獲得少數席位，繼續維持均衡”。
張洪則認為，寶能想要達到“控制”萬科的目的，應從最大限度地獲取萬科董事會席位的角度上做文章。她表示，在這一點上，即使寶能持股不到30%，依然可以通過獲取萬科董事會過半席位而最終主導萬科。
萬科目前的董事會成員為11人，任期到2017年2月27日。其中，除4位獨董外，王石、鬱亮、王文金為公司有任職的執行董事，掌握著公司日常管理的大權；其餘4名董事則為華潤委派的非執行董事。
“未來萬科董事會的出席率可以達到最高的60%，在此基礎上計算寶能的投票權重分析，選舉11名董事時，隻要出席率在71%以下，寶能至少將保證4個董事席位。”張洪解釋。
本文來源：21世紀經濟報道 作者：饒守春
責任編輯：鐘齊鳴_NF5619
新聞來源http://money.163.com/15/1224/03/BBINU3GG00253B0H.html
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